证券时报记者 匡继雄
二十载光阴，“绿水青山就是金山银山”的理念已深深植根于中国资本市场的发展脉络。从绿色信贷、绿色债券的蓬勃发展到ESG投资的蔚然成风，再到环境信息披露的日益规范与透明，资本市场正以前所未有的力度，将生态价值转化为经济价值，引导资金精准滴灌绿色产业，推动企业践行可持续发展。
绿色金融：
引资本活水润泽绿水青山
2015年，党中央、国务院印发的《生态文明体制改革总体方案》首次提出“建立绿色金融体系”。此后，我国持续出台一系列政策措施，大力发展绿色金融，通过绿色信贷、绿色债券等工具，有效引导资金流向节能环保、清洁能源、绿色交通等领域，为实体经济绿色低碳发展提供了有力支撑。
绿色信贷作为我国绿色金融体系中最成熟的融资模式，始终发挥着核心作用。2018年以来，其市场规模持续扩张，6年间增长28.37万亿元，年均复合增长率达28.24%，存量规模稳居全球首位。截至2024年末，我国本外币绿色贷款余额已达36.6万亿元，同比增长21.7%，增速较各项贷款余额高出超14个百分点，其中超六成资金投向碳减排效益项目，精准助力绿色产业发展。
绿色债券市场也实现了跨越式成长。Wind数据显示，2021—2024年境内市场绿色债券年平均发行规模达1.11万亿元，是“十三五”时期的3.94倍，不仅涵盖碳中和债、蓝色债券等创新品种，发行主体也从金融机构逐步扩展至实体企业。例如，宁沪高速通过发行绿色债券收购云杉清能股权，宝钢股份发行全国首单低碳转型绿色公司债用于氢基竖炉系统项目，其票面利率均显著低于同期普通债券，大幅降低了融资成本，直观体现了“绿水青山”的资本价值。
与此同时，资本市场对环保企业的支持力度不断加大。2005年以来有68家生态保护和环境治理企业在A股上市，累计通过首发、增发、配股及可转债等方式融资超1200亿元。从融资节奏来看，2021—2024年，该行业上市企业年均融资56.84亿元，较2016—2020年的年均融资额增长32.78%，资金注入力度显著提升。
截至8月14日，A股生态保护和环境治理业上市公司总市值已接近4500亿元，较2005年末的不足85亿元实现跨越式增长，伟明环保、凯美特气等环保企业通过资本市场实现技术升级与规模扩张。
ESG投资：
重塑企业价值的绿色标尺
近年来，可持续发展理念日渐深入人心，ESG已成为投资决策的重要考量因素，越来越多的机构加入联合国负责任投资原则组织（UN PRI），ESG投资基金发展也随之进入快车道。
截至8月中旬，国内已有来自公募基金、证券、银行等领域的133家机构加入UN PRI，而2018年这一数字仅为19家；ESG投资基金数量达911只，规模突破万亿元，分别较2018年末增长约590.15%、740.95%，增长态势显著，直观体现了ESG投资的快速渗透。
具体到基金领域，911只ESG基金涉及117家基金管理人，这意味着超七成基金公司均发行了ESG基金产品。其中，汇添富基金、广发基金、富国基金、华夏基金、嘉实基金、易方达基金等公司ESG基金规模居前，这些公司均相继加入了UN PRI，并积极开展ESG投资实践。
各家机构的实践各有侧重。例如，富国基金与上海财经大学共同成立上海财经大学富国ESG研究院，持续加大对ESG体系的深度研究，旗下权益、固收、量化三大产品条线均有融入ESG元素。嘉实基金将ESG因素全面系统地纳入到投资流程各个环节，并构建了嘉实特色的ESG研究框架、智能数据系统和ESG投研整合决策流程。
除了基金产品，ESG评级的应用也在不断扩展，其以负面剔除策略融入现有高影响力宽基指数的模式正在推广，上证180指数、中证A500指数、创业板指数等均已剔除ESG综合表现较差的公司，ESG评级对资金流动的影响规模正显著加大。
从国际金融市场的经验来看，ESG评分的变化往往直接影响公司市场表现。2022年5月17日，特斯拉因缺少低碳战略和存在违反商业行为准则问题，在标普道琼斯ESG评分体系中得分较低，被移出标普500 ESG指数，随后五个交易日内股价下跌，便是典型案例。
展望未来，随着可持续披露准则持续完善，ESG评级的准确性与覆盖度有望进一步提升，更多市场基准指数也可能纳入ESG评级因素。同时，投资者和资管机构将更倾向于选择ESG表现优异的上市公司，这将推动企业将“绿水青山”纳入长期战略核心，积极开展ESG实践以提升竞争力，否则可能面临估值折价的风险。
ESG信披：
量化青山绿水的生态账本
近年来，国内出台一系列ESG相关政策文件，引领上市公司披露ESG相关报告，提高环境信息的披露水平。
截至8月14日，在2024年底已上市公司中，有2502家A股公司披露最新ESG相关报告，数量同比增长15.14%，披露率达46.68%，创新高。这一过程中，原本“无形”的“绿水青山”正逐步转化为“有形”的量化数据，成为可追溯、可比较的信息载体。
数据显示，中证800公司2025年披露“双碳”目标的企业占比达33.25%，披露温室气体减排量的公司数量占比为38.63%，较2020年均提升超30个百分点。其中，交通运输、仓储和邮政业、电力、热力、燃气及水生产和供应业、采矿业、制造业等高碳排放行业达成温室气体减排的公司占比均高于中证800公司整体水平，体现出重点领域在量化生态成效上的积极进展。
随着上市公司对环境指标重视程度的提升，其在环境维度的实际表现也明显改善。
据Wind数据统计，2020—2025年（截至8月14日）A股公司在环境（E）维度的平均分持续提升，2025年较2020年提升75.18%。以钢铁行业龙头宝钢股份为例，截至8月14日，公司环境维度得分为8.65分，较2020年末提升112.53%。
站在新起点，随着政策体系的持续完善和市场机制的不断成熟，资本市场在引导资源配置“向绿而行”、服务生态文明建设、助力实现“双碳”目标方面，必将发挥更加关键和深远的作用，让“绿水青山”的底色更亮，“金山银山”的成色更足。
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